高群山：债市回归合理估值，看好权益市场明年机会

近日，嘉实李爽债券公开发行，嘉实策略解决方案团队基金经理高群山将掌舵。这是嘉实基金为抢占当前市场低位而推出的股票和债券均衡配置的“固定收益+”新工作。据了解，嘉实李爽债券注重资产配置的平衡，不会过度倾向于某一类资产，而是会遵循自上而下与自下而上相结合的资产配置思路，寻求防御与进攻的平衡。

回归债券市场合理估值，看好明年权益市场机会。

嘉实基金此时布局这款新的“固定收益+”产品，高群山认为正是时候。高群山指出，11月以来，市场诸多积极因素催化了做多情绪。防疫政策优化和房地产政策调整使得经济预期乐观，海外美联储透露出鸽派信号，也缓解了海外流动性压力。央行最近的RRR降息确保了充足的流动性，债券市场调整的压力相对较小，缓解了一些赎回压力。

高群山表示，前期的震荡行情已经消化。目前整个债券信用债的利差还没有回到中位数水平。随着市场抛售，债市估值回归到与基本面匹配的水平，具有一定的配置价值。当现实疲软，预期波动较大时，债券市场就会进入低利率、宽幅波动的状态。

从股市来看，股市经过前期压制后，市场风险偏好正在逐步改善，其他压制因素也会逐渐接触。“相对于债券，股票的估值具有吸引力，我对明年的股票市场相对乐观。”高群山说。

股票方面更多的是从自下而上的角度。高群山会通过三种选股策略，在板块轮动中寻找优质股票。第一，选择成熟行业的上市公司，将这类估值相对稳定的行业作为权益类资产的底仓。第二，选择高景气的高成长企业进行细分赛道，挖掘这些高成长企业的超额收益。第三，采取反转策略，通过寻找高价值但暂时被压制的股票来等待反转的机会。同时，在投资过程中，应根据宏观和市场估值的具体情况，灵活调整不同策略的比例。此外，在可转债方面，选择低、中、高风险的可转债，根据宏观和估值进行定向投资。

基石由平台保障，多策略解决方案团队稳中求进。

除了正在发行的嘉实双利债券，高群山还管理着“固定收益+”类产品，如嘉实收益债券、嘉实稳定、幸福混合等，业绩也不错。三季报显示，嘉实收益债券最近6个月净值增长率为3.98%，同期业绩比较增长率为-0.19%，嘉实文赋A最近6个月净值增长率为0.45%，同期业绩比较基准收益率为0.03%，在复杂的市场环境中取得了稳健而可观的收益。

公开资料显示，高群山是市面上少有的360°视角全天候选手。拥有13年国内资本市场经验，6年投资经验。德国哥廷根大学毕业后，从研究员做起，做过几家大型券商的首席分析师。多次获得新财富、水晶球、金牛分析师等荣誉。

在高群山看来，“固定收益+”基金的重点是做到攻守有度，这就需要自上而下和自下而上相匹配的投资理念。首先，在整体层面上，要考虑宏观环境，包括流动性状况，市场所处的阶段等。，比较股票和债券之间配置的性价比，确定股票和债券的比例。其次，在债券市场，整个组合的久期要根据宏观环境和流动性来确定。在股权市场，需要确定配置的行业、布局的方向、具体的标的。

“固定收益+”产品可攻可守的特点背后，是股债结合，这也对基金经理及其团队的实力，乃至基金公司的业务平台提出了更高的要求。据了解，新发行的嘉实李爽债券基金经理高群山来自多策略解决方案团队。团队的核心投资理念是追求低波动和绝对收益，更注重低风险偏好投资者的产品持有感受。因此，在资产配置上，更注重寻求防御与进攻的平衡，如投资组合层面的股票与债券的平衡、行业与风格赛道的平衡、反向投资与高景气的平衡、基于追求本金安全的增强策略等。投研团队有很强的主动控制投资组合波动的能力。

多策略解决方案团队只是嘉实基金的多优势团队之一。近年来，嘉实基金“基石固定收益”体系不断加速升级，形成了以货币、短债、纯债和“固定收益+”为主线的固定收益业务版图。同时，嘉实基金充分利用基石固定收益平台优势，布局“固定收益+”解决方案、固定收益增强、多策略解决方案三大策略风格投资团队，以多策略模型为矛，以特色风控模型为盾。

如今，嘉实基金依托强大的投研体系和扎实的固定收益平台基础，充分利用其在固定收益加电路中的多策略、多资产能力，全力为固定收益加产品保驾护航，不断丰富固定收益加的优质商品货架，满足不同客户对绝对收益和高弹性收益的诉求，努力为投资者打造真正可信赖的投资体验。

嘉实富A成立于2020年5月9日，2020年5月9日至2020年末和2021年末的净值增长率分别为7.59%和9.48%；同期业绩比较基准收益率分别为4.64%和3.69%。历任基金经理:、董(2020.05.21-2022.09.22)、韩同利(2022.09.22)、高群山(2022.09.22)、罗(2022.09.22)。

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