低位锚定内需巨大投资空间嘉实优享生活12月22日起出基

近期，随着政策持续加码叠加，年末春节消费旺季将至，“扩大内需”频频刷屏。从扩大内需战略规划纲要，到“十五”扩大内需战略实施方案，再到中央经济工作会议，要求努力扩大内需，优先恢复和扩大消费，大消费领域继续受到金融关注。在扩大内需的目标下，中短期消费修复将成为大势所趋，长期消费升级也值得期待。在消费复苏的指引下，基金经理们已经率先开启了新一轮的布局。其中，嘉实基金大消费研究总监吴越打造的新作《嘉实畅享生活混合型基金(A类017112/C类017113)》于12月22日全面发售。

经过两年的宽幅震荡，大消费板块整体估值处于历史低位，投资配置价值凸显。从资金动向来看，近一个月来，北上资金持续流入传媒、家用电器、社会服务、食品饮料等大消费板块。机构普遍看好消费领域的投资机会。中信证券预计，近期“扩内需、促消费”的政策号召将明显启动宏观层面边际预期的改善，“消费复苏”将成为2023年的明确方向之一。华泰证券认为，在扩大内需的主旋律下，促进消费的一揽子措施有望陆续出台，或将继续刺激消费需求的释放，提振消费板块的复苏情绪。

虽然近期市场仍在回调，但在吴越看来，目前的犹豫和分歧是底部区域的显著特征，也是较好的布局时期。“如果投资者对2023年整体经济企稳和复苏有信心，消费和内需领域有望成为重要的赢家和输家。明年大概率环境是流动性仍处于相对宽松状态，从宽货币到宽信贷传导，叠加宏观经济慢慢开始复苏。着眼于这个环境，消费将是一个非常重要的进攻方向。”

与大多数主动消费基金经理的确定性思维不同，本硕毕业于复旦大学。具有理学和应用数学相结合的专业背景的吴越，更强调概率思维和投资组合管理，更关注未来黑马的犀利空间，强调不断寻找黑马，提升整个投资组合的进攻属性。五岳管理的嘉实消费精选挖掘了多只消费黑马股，自成立以来每个自然年度均跑赢业绩比较基准。截至2022年9月30日，嘉实消费精选A自2019年4月3日成立以来回报率为83.49%，跑赢同期业绩比较基准47.33%。

展望2023年，吴越认为消费行业投资顺序为地产连锁、白酒、港股消费。如果只以股价弹性作为评价指标，大部分黑马有望出现在这三条赛道上。同时，如果把每个细分领域和小众领域的需求乘以14亿人这样一个庞大的人口群体，那么每一个看似微不足道的需求都可能诞生一只大牛股。“黑马股的消费很难出现在过去传统经济的老轨道上。未来三年黑马股份诞生的驱动因素来自需求层面的第三个驱动因素，即消费者偏好。”为此，五岳新作《丰收享生活》将从a股和港股中精选优质标的，投资满足人们绿色生活、健康生活、便捷生活等享受生活愿望的新技术、新模式企业，双向争取美好生活。

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