中药企业第三季度业绩承压持续，多重挑战下需探索破局之道

21世纪经济报道记者林昀肖 实习生宣舟 北京报道 在医药板块中，中药行业往往被认为具有业绩稳健、抗跌的特点，在医药产业中发挥避风港的作用。然而，今年以来众多中药企业也面临业绩下滑的压力，2024年半年报发布时，就有多数中药上市企业出现营收和净利润的下滑，到2024年第三季度，这种业绩承压的态势持续。

日前，A股72家中药上市企业已全部发布2024年第三季度报告，在2024年前三季度，有49家中药上市企业营业收入同比下滑，45家企业归母净利润同比下滑，共有16家企业下滑超过50%，业绩下滑企业数量远超2023年同期。

近年来，集采及医保受限带来的降价压力成为中药企业面临的主要挑战之一，多家中药企业在三季报中提到集采及医保因素带来的影响。在集采不断扩围下，中成药价格面临下行压力，企业之间的竞争更加激烈。中成药集采工作也在第三季度继续展开，全国中成药第三批集采工作已在10月份启动。

除集采等政策因素影响外，中药原材料价格上涨，也被认为是影响中药企业业绩的重要原因。中药材天地网综合200指数在今年年初一路上涨，至6月份已达3500点以上。不过自第三季度以来，此前一路飙涨的中药材价格又开始出现持续回落，9月以来已跌破年初点位。但中药材整体价格相比2022年及去年同期仍处于相对高位，中药企业成本压力能否缓解仍有待观察。

业绩承压持续

纵观中药企业2024年前三季度的整体业绩情况，基本延续了半年报中呈现的业绩承压态势。在2024年前三季度，A股72家中药上市企业中，49家企业营业收入同比下滑，有23家企业营业收入同比上升。而相比之下在2023年前三季度，72家中药上市企业中仅有24家企业营业收入同比下滑。

在归母净利润方面，2024年前三季度共有9家中药上市企业归母净利润出现亏损，有45家企业归母净利润同比下滑，有27家企业归母净利润同比上升。而在去年同期，归母净利润同比下滑的企业仅有24家。

在归母净利润出现下滑的中药上市企业中，共有16家企业下滑超过50%，其中启迪药业、康惠制药和益佰制药下滑超过100%，启迪药业和康惠制药下滑甚至超过500%。对于业绩大幅下降的原因，康惠制药在三季报中指出，主要系固定资产折旧费用及借款利息费用化增加所致，以及子公司春盛药业收入下降所致。启迪药业在三季报中指出，主要为营业收入下降，原辅材料价格上涨等原因，导致整体毛利率及盈利水平下降。

观察中药龙头企业的情况，在归母净利润排名前10的企业中，白云山、济川药业、同仁堂、吉林敖东、天士力、达仁堂6家企业归母净利润出现下滑。而在去年同期，归母净利润排名前10的中药上市企业中仅有一家出现下滑。

在业绩整体承压之时，也有部分中药企业仍保持业绩的稳健或快速增长。在72家中药上市企业中，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂、吉林敖东、东阿阿胶8家企业前三季度归母净利润超过10亿元。其中，华润三九和东阿阿胶的业绩增长较为稳健。

东阿阿胶前三季度实现营业收入43.29亿元，同比增长26.28%；归属于上市公司股东的净利润11.52亿元，同比增长47.00%。华润三九实现营业收入197.40亿元，同比增长6.08%；实现归属于上市公司股东净利润29.60亿元，同比增长23.19%。在归母净利润增速方面，振东制药、金花股份和万邦德同比增长超过500%。

新一轮集采开始

近年来，集采及医保受限带来的降价压力成为中药企业面临的主要挑战之一。此前，在2023年6月21日，湖北牵头的30个省份中成药集采开标，最终63家企业、68个报价代表品中选，中选率达71.6%，中选品种平均降幅49.36%，最高降幅76.8%，最低降幅14.5%。

多家中药企业在三季报中指出集采及医保因素对业绩的影响。嘉应制药归母净利润下滑达88.46%，其在三季报中指出，营业收入下降主要是公司产品受集采政策影响，销售单价下降导致；步长制药归母净利润下滑也超过60%，其在三季报中指出，部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销售规模下降；前三季度归母净利润同比跌幅超60%的还有红日药业，其业绩下降被认为是受中药配方颗粒国标省标切换及集采、竞价等因素影响。此外，白云山、生物谷等也在三季报中指出，净利润下降是受到行业政策影响。

关于集采对中成药企业带来的挑战，北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授曾向21世纪经济报道记者指出，首先，在集采不断扩围下，中成药价格面临下行压力，企业之间的竞争更加激烈，一些依靠高价格维持利润的企业可能会受到冲击。同时，市场份额可能会重新分配，那些能够提供高质量、低成本药品的企业有望获得更多市场份额。

在今年第三季度中成药集采工作持续，10月25日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》，此次集采品种涉及20个分组、95种中成药。其中，益气复脉及生脉饮、穿/炎琥宁、穿心莲及喜炎平针剂清热解毒针剂组有批文的厂家数在100个以上，潜在竞争最为激烈。有行业分析认为，大批院内中成药将再度面临降价风险，中药企业业绩也恐将受到影响。

浙商证券研报则指出，此次集采较少涉及上市公司的大品种，除神威药业的清开灵和新里程的独一味，其他涉及上市公司的品种均较小，对上市公司业绩影响有限，甚至或能实现以价换量。不过浙商证券也预计，随着集采品种的持续扩围，上市公司的大品种，特别是大的非独家品种或将被纳入新批次集采目录。

在院内市场持续面临降价风险时，集采的推进也开始影响到院外市场。9月9日，安徽省医药联合采购办公室发布《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件》，此次集采包含18个产品组、35个中成药，OTC药品首次被纳入集采目录，涉及部分药企的OTC核心品种。

其中，刺五加、感冒灵、感冒清热、强力枇杷、小儿肺热咳喘等均为OTC药品，且部分OTC药品多涉及华润三九、葵花药业等企业的核心品牌产品。

与此同时，作为品牌中成药销售的主战场，院外市场整体规模也出现下降，据中康CMH数据显示，2024年上半年零售药店中成药市场规模832.58亿元，整体上同比减少3.2%。据中康云瓴分析，零售渠道销售下降的原因复杂，首先是民众整体消费能力下降；其次是医保控费和打击零售药店骗保的政策驱动；此外，电商平台以其便利性和价格优势吸引大量消费者，已对传统的实体药店构成挑战。

中药材成本压力能否缓解？

除集采政策影响外，中药原材料价格上涨，也被认为是影响中药企业业绩的重要原因。如健民集团在三季报中指出，归母净利润下滑的主要原因包括中药材价格上涨带来的采购成本增加；步长制药指出，业绩下降受到主要产品中药材价格比上年同期上涨影响；启迪药业也指出，原辅材料价格上涨是导致业绩下降的重要原因。

在近两年来，处于高位的中药材价格受到行业的广泛关注。中药材天地网综合200指数从2022年12月初开始一路飞涨，从不到2700点迅速涨至2023年6月的3500点以上。该指数在2023年11月开始下降后，进入2024年又一路向上回涨，在今年6月已达到3500点以上。

不过在今年第三季度以来，此前一路飙涨的中药材价格开始出现持续回落。根据中药材天地网综合200价格指数，7月以来，中药材市场整体价格情况呈现持续下跌态势，9月以来开始突破年初点位，目前已经创造全年最低点位。

对中药企业而言，中药材成本压力今年是否有所缓解，以岭药业在业绩说明会中回应，自今年开始，部分中药材价格如酸枣仁、连翘、金银花等药材价格有所回落，但也有部分中药材如蝉蜕、黄连等药材价格同比涨幅明显，整体来看，公司所需中药材价格同比2022年及去年同期来看仍处于相对高位，全年毛利率跟中药材价格和产品结构直接相关，具体还需再观察。

中药材价格大幅回落，能否改善中成药企业的业绩情况？医药行业资深营销专家李众曾对21世纪经济报道记者指出，很多中药企业会面临成本偏高，但当前售价无法增加的情况，如果成本能够下降，也能带来利润的适当增长。但中药企业下半年的业绩能否提升，关键还得看需求是否能够增长。

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